กระแส Labubu เริ่มแผ่ว? หุ้น POP MART ร่วงหนัก

สรุป

• หุ้น POP MART ดิ่งหลังถูก JPMorgan ปรับลดคำแนะนำ ทำมูลค่าตลาดหายไปหลายพันล้านดอลลาร์
• ปรากฏการณ์นี้เชื่อมโยงกับราคาพรีเมียมของตุ๊กตา Labubu ในตลาดมือสองที่เริ่มหดตัว
• บริษัทเตรียมปล่อยแอนิเมชันและไลน์ของเล่นใหม่เพื่อขับเคลื่อนการเติบโตระยะยาว

POP MART ยักษ์ใหญ่ของเล่นสัญชาติจีนเพิ่งเจอราคาหุ้นร่วงแรง จนหลายคนตั้งคำถามถึงอนาคตของคาแรกเตอร์เรือธงอย่าง Labubu แรงเทขายครั้งนี้กวาดมูลค่าบริษัทหายไปหลายพันล้านดอลลาร์ นักวิเคราะห์บางรายโยงเหตุผลไปที่ดีมานด์ที่เริ่มแผ่วและกระแส “Labubu ฟีเวอร์” ที่เย็นลง ทว่าเมื่อมองลึกถึงตัวเลขผลประกอบการจะเห็นว่าภาพจริงซับซ้อนกว่าคำว่า “ตกต่ำ” มาก

การเปลี่ยนโมเมนตัมของตลาดทำให้แรงบวกรอบใหญ่ของหุ้น POP MART International Group ชะงักลง มูลค่าเหือดหายไปอีกหลายพันล้านดอลลาร์ หุ้นผู้ผลิตของเล่นแดนมังกรร่วงเกือบ 9% ที่ฮ่องกง ซึ่งถือว่าหนักสุดนับตั้งแต่เมษายน หลังถูก JPMorgan Chase & Co. ปรับลดอันดับลงทุน ในครึ่งแรกปี 2025 ซีรีส์ “Monsters” ที่มี Labubu รวมอยู่ กวาดรายได้ถึง 677 ล้านดอลลาร์สหรัฐ พุ่งกว่า 600% เมื่อเทียบปีก่อน ขณะที่รายได้รวมของ POP MART เพิ่มมากกว่าสองเท่า สะท้อนว่าแม้ความเชื่อมั่นนักลงทุนจะสั่นไหว แต่แรงซื้อจากผู้บริโภคยังแกร่งแบบสุด ๆ

ราคาขายต่อที่ดิ่งลงซึ่งทำให้นักวิเคราะห์บางฝ่ายกังวล แท้จริงคือผลจากกลยุทธ์ของ Pop Mart ที่เร่งเพิ่มการผลิต เพื่อลดอำนาจนักรีเซลและเปิดทางให้แฟนตัวจริงเข้าถึงสินค้า การตั้งใจ “เจาะฟองสบู่รีเซล” นี้กดราคามือสองให้ต่ำลง และสะเทือนบรรยากาศการลงทุน นักวิเคราะห์ JPMorgan ชี้ว่ามูลค่าหุ้น POP MART ถูก “ใส่พรีเมียมไว้เต็มที่” พร้อมเตือนว่าหากตัวเลขพื้นฐานพลาดเป้า หรือมีข่าวลบอย่างราคารีเซลร่วง หุ้นอาจอ่อนตัว คำแนะนำลดอันดับมีขึ้นท่ามกลางสัญญาณว่าพรีเมียมของตุ๊กตา Labubu ในตลาดมือสองจีนกำลังหดตัว ปัจจุบันราคาหุ้นหลุดไปแล้วราวหนึ่งในสี่ หรือราว 13,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากจุดพีกปลายสิงหาคม

วิสัยทัศน์ระยะยาวของบริษัทไม่ใช่การถอยหลัง แต่คือการยกระดับ ด้วยแผนสร้างซีรีส์แอนิเมชัน Labubu และเดินหน้าขยายตลาดทั่วโลก Pop Mart ต้องการเปลี่ยนคาแรกเตอร์นี้จากของสะสมกระแสไวรัลสั้น ๆ ให้กลายเป็นทรัพย์สินทางปัญญายั่งยืนที่มีฐานแฟนหลากหลาย ปัจจุบันหุ้น POP MART ยังบวกกว่า 180% นับตั้งแต่ต้นปี และเป็นหนึ่งในหุ้นที่ทำผลงานดีที่สุดบน Hang Seng Index อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ JPMorgan ยังแนะระวัง เพราะปัจจัยบวกดังกล่าวยังมองเห็นไม่ชัด ความผันผวนครั้งนี้จึงบอกเราว่า แม้เสน่ห์ของ Labubu จะยังไม่หายไปไหน แต่ยุคบูมแบบเก็งกำไรกำลังจะผ่านพ้น