Elon Musk starebbe valutando una maxi fusione SpaceX-Tesla prima della più grande IPO di sempre

Sintesi

• CNBC riferisce che Elon Musk ha discusso con alcuni colleghi una possibile fusione tra SpaceX e Tesla, mentre SpaceX si prepara a debuttare al Nasdaq con il ticker “SPCX” il 12 giugno
• SpaceX punta a una valutazione fino a 1,75 trilioni di dollari USA, in quella che sarebbe la più grande IPO della storia, mentre l’attuale capitalizzazione di Tesla si aggira intorno a 1,6 trilioni di dollari USA, portando un’eventuale entità combinata oltre i 3 trilioni di dollari USA
• Nessuna delle due società ha ufficialmente confermato piani di fusione, ma i legami operativi tra di esse sono profondi e Musk controlla l’85% del potere di voto di SpaceX

CNBC riporta, citando persone a conoscenza dei fatti, che Elon Musk ha avanzato l’idea di fondere SpaceX e Tesla con alcuni colleghi. La tempistica è tutt’altro che casuale: SpaceX ha depositato il prospetto S-1 il 20 maggio ed è attesa per l’avvio delle contrattazioni al Nasdaq con il ticker “SPCX” il 12 giugno, puntando a una valutazione fino a 1,75 trilioni di dollari USA, in quello che sarebbe il più grande debutto in Borsa della storia. Nessuna conferma ufficiale è arrivata da entrambe le società, ma le basi strutturali per una possibile combinazione sono state predisposte silenziosamente per anni.

La logica della fusione parte dall’AI. Entrambe le aziende sono andate ben oltre le loro missioni originarie e oggi, nel loro nucleo, sono business di infrastrutture per l’intelligenza artificiale in competizione per le stesse risorse: potenza di calcolo, energia e talento ingegneristico altamente specializzato. SpaceX si è fusa con la startup di AI di Musk, xAI all’inizio del 2026, spingendo la sua valutazione sul mercato privato a 1,25 trilioni di dollari USA prima del deposito per l’IPO. Tesla, dal canto suo, ha reso noto un investimento da 2 miliardi di dollari USA in xAI a gennaio 2026, infittendo ulteriormente la trama finanziaria che collega l’impero di Musk. La vera domanda a cui una fusione cerca di rispondere non è se queste aziende siano già intrecciate — lo sono chiaramente — ma se una combinazione formale crei una potenza di fuoco in termini di capitali superiore all’attuale assetto.

I legami operativi sono già più stretti di quanto avvenga nella maggior parte delle partnership aziendali. SpaceX ha speso 697 milioni di dollari USA in Tesla Megapack per alimentare i suoi data center dedicati all’AI e altri 131 milioni di dollari USA in Cybertruck. Ingegneri, membri del consiglio e relazioni finanziarie si muovono con estrema fluidità tra le due realtà. Nel 2024, Nvidia ha accettato di dirottare un ordine di GPU da 500 milioni di dollari USA da Tesla a xAI su richiesta diretta di Musk. Le aziende condividono fornitori che già oggi le trattano come un unico cliente. Strutturalmente, assomigliano meno a due entità separate e più a due divisioni operative della stessa holding informale.

La vera complessità sta nelle modalità pratiche di un’eventuale fusione. Lo scenario più probabile è uno scambio azionario, ma definire il rapporto di conversione tra una SpaceX appena quotata e una Tesla di lunga data genera immediatamente un conflitto di interessi sulla valutazione, dato che Musk controlla entrambe. Esperti legali citati nella copertura di CNBC hanno osservato che una fusione probabilmente supererebbe il vaglio antitrust, poiché razzi e veicoli elettrici non si sovrappongono in alcun mercato, ma si scontrerebbe con importanti criticità di governance azionaria. Gli azionisti Tesla non hanno alcuna garanzia che i loro interessi verrebbero messi al primo posto in una struttura di scambio in cui è Musk, in qualità di parte controllante di SpaceX con l’85% dei diritti di voto, a fissare di fatto i termini. Il prospetto di SpaceX precisa che la società è una “controlled company”, formula che consente deroghe alle tutele di governance standard e lascia quindi margini di manovra limitati agli azionisti di Classe A.

I precedenti non sono incoraggianti per gli investitori di minoranza. Questa sarebbe la quarta volta che Musk orchestra una grande operazione tra società da lui controllate. SolarCity è stata inglobata in Tesla nel 2016 in un accordo che ha portato a una causa intentata dagli azionisti. xAI ha acquisito X per 33 miliardi di dollari USA nel marzo 2025, in una transazione che di fatto ha riportato una piattaforma da 9 miliardi di dollari USA a una valutazione di 33 miliardi appoggiandosi al bilancio di xAI. L’investimento da 2 miliardi di dollari USA di Tesla in xAI è arrivato nonostante gli azionisti avessero in precedenza respinto una proposta simile. Ogni operazione ha seguito lo stesso copione: Musk si muove per primo, gli azionisti assorbono la complessità a posteriori.

L’analista di Wedbush Dan Ives si aspetta che la partnership sfoci in una fusione completa entro il 2027, sostenendo che entrambe le aziende affrontano vincoli identici in termini di energia, potenza di calcolo, AI e fornitura di chip. Ross Gerber, CEO di Gerber Kawasaki, ha dichiarato a CNBC che una fusione permetterebbe a Musk di realizzare la sua ambizione di lunga data di gestire un’unica società consolidata, dando al nuovo gruppo la massa critica di capitale per competere nell’AI con colossi come Google e Microsoft. Walter Isaacson, autore della biografia definitiva su Musk, è stato netto: “Elon Musk sposta continuamente ingegneri da una sua azienda all’altra. Penso che voglia creare una grande unica società.”

SpaceX dovrebbe iniziare le contrattazioni al Nasdaq con il ticker “SPCX” il 12 giugno. Né SpaceX né Tesla hanno finora confermato ufficialmente alcuna trattativa di fusione.