Warner Bros. Discovery rejette l’offre hostile « illusoire » de Paramount

Résumé

• Warner Bros. Discovery a formellement rejeté l’offre publique d’achat hostile de 108,4 milliards de dollars US de Paramount Skydance et préfère s’en tenir à un accord de fusion jugé « supérieur » avec Netflix.

• Le conseil d’administration de WBD affirme que le financement de la famille Ellison ne bénéficie pas d’une « garantie intégrale », et décrit la dépendance à un trust révocable comme un risque majeur face à la stabilité de la valeur boursière de Netflix, valorisée à 400 milliards de dollars US.

• Les administrateurs ont également balayé les objectifs de synergies de 9 milliards de dollars US avancés par Paramount, jugés trop ambitieux opérationnellement et néfastes pour l’industrie créative, tandis que Netflix s’est engagé à préserver des fenêtres de sortie en salles obscures pour les films WBD.

La bataille à très haut enjeu autour de Warner Bros. Discovery (WBD) atteint son paroxysme : le conseil d’administration a officiellement exhorté les actionnaires à rejeter l’OPA hostile de 108,4 milliards de dollars US de Paramount Skydance. Malgré l’offre intégralement en numéraire de Paramount, à 30 dollars US par action, qui fait tourner les têtes, le conseil de WBD a qualifié la proposition « d’inférieure » et « d’illusoire », réaffirmant son engagement envers l’accord de fusion déjà conclu avec Netflix.

Ce refus s’articule autour de ce que WBD décrit comme un manque de transparence et de sécurité financières. Dans une lettre au vitriol adressée aux actionnaires, le conseil accuse la famille Ellison—emmenée par le cofondateur d’Oracle, Larry Ellison—de ne pas avoir apporté de « garantie intégrale » au financement. Dans un communiqué du 19 décembre, WBD a déclaré que son conseil « a déterminé à l’unanimité que l’offre publique d’achat lancée par Paramount Skydance (« PSKY ») le 8 décembre 2025 n’est pas dans l’intérêt de WBD et de ses actionnaires et ne répond pas aux critères de “Proposition supérieure” au sens de l’accord de fusion conclu avec Netflix et annoncé le 5 décembre 2025 ». Au lieu d’une garantie solide, l’offre s’appuierait sur un trust révocable jugé « opaque », que le conseil estime pouvoir être modifié ou retiré à tout moment. WBD oppose à cela l’accord avec Netflix, valorisé à 27,75 dollars US par action, salué pour sa structure « claire », son soutien de qualité investment grade et une indemnité de rupture substantielle de 5,8 milliards de dollars US.

En outre, WBD s’en est pris aux 9 milliards de dollars US de synergies de coûts annoncés par Paramount, affirmant que des coupes aussi radicales « affaibliraient Hollywood plutôt que de le renforcer ». Paramount soutient que son offre intégralement en numéraire apporte une meilleure valeur immédiate et un parcours réglementaire plus fluide, mais le conseil de WBD campe sur sa position : le partenariat avec Netflix—qui prévoit la scission des chaînes linéaires de WBD dans une nouvelle entité—reste, selon lui, la voie la plus pertinente pour une croissance durable et la stabilité de l’industrie.